本報(bào)記者 李貝貝 上海報(bào)道

8月6日晚間，禹洲集團(tuán)控股有限公司（簡(jiǎn)稱“禹洲集團(tuán)”）發(fā)布關(guān)于其債務(wù)重組和業(yè)務(wù)發(fā)展的情況公告。

(資料圖)

公告顯示，截至2022年底，禹洲集團(tuán)境外債務(wù)的計(jì)息負(fù)債總額約為68億美元。禹洲集團(tuán)向債券持有人提供3種選擇，將現(xiàn)有債券轉(zhuǎn)換為各種新的美元計(jì)價(jià)債券或公司新發(fā)行的普通股；第三種選項(xiàng)是，債權(quán)人現(xiàn)有票據(jù)未償還的金額將一對(duì)一的轉(zhuǎn)換為零息長(zhǎng)期票據(jù)。

公司認(rèn)為，境外債務(wù)重組若得以成功落實(shí)，將使資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模達(dá)致合理水平，并使其資本結(jié)構(gòu)恢復(fù)到穩(wěn)健、可持續(xù)水平，從而使得公司業(yè)務(wù)能夠持續(xù)經(jīng)營(yíng)并自此蓬勃發(fā)展。不過，截至目前，公司仍在與債權(quán)人小組磋商上述重組方案。

同時(shí)，禹洲集團(tuán)透露，可用于償還境外債務(wù)的累計(jì)現(xiàn)金總額估計(jì)約為人民幣270億元（38億美元）至人民幣320億元（46億美元）。但對(duì)比68億美元（約人民幣476億元）的境外債總額，至少還有人民幣156億元的缺口。

就如何彌補(bǔ)資金缺口的問題，禹洲集團(tuán)方面向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，“因重組為股價(jià)及債價(jià)敏感信息，相關(guān)疑問請(qǐng)以公告為準(zhǔn)?！?/p>

境外債權(quán)人獲三個(gè)新票據(jù)轉(zhuǎn)換選項(xiàng)

8月6日晚間，禹洲集團(tuán)在港交所發(fā)布有關(guān)債務(wù)重組及業(yè)務(wù)發(fā)展的更新資料。禹洲集團(tuán)稱，考慮到當(dāng)前市場(chǎng)狀況、公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及預(yù)計(jì)現(xiàn)金流，制定了一份詳細(xì)的債務(wù)重組方案。

目前，禹洲集團(tuán)尚未發(fā)生境內(nèi)債違約情況。截至2021年年末，禹洲集團(tuán)境內(nèi)未償還的負(fù)債總額約123億元，其中包括銀行及其他借款74.6億元，公司債券48.5億元。

因此，該份初步重組方案僅針對(duì)境外債務(wù)。債務(wù)情況顯示，截至2022年12月31日，禹洲集團(tuán)有關(guān)境外債務(wù)的計(jì)息負(fù)債總額（不包括應(yīng)計(jì)利息）約為68億美元，其中包括優(yōu)先票據(jù)未償還本金額約55億美元、高級(jí)永續(xù)證券未償還本金額3億美元、票據(jù)（其由本公司擔(dān)保）未償還本金額約7億美元以及其他有質(zhì)押及無(wú)質(zhì)押銀行債務(wù)約3億美元。

此次境外債務(wù)重組方案將涉及兩個(gè)類別的計(jì)劃債權(quán)人：持有優(yōu)先票據(jù)的計(jì)劃債權(quán)人；持有高級(jí)永續(xù)證券及╱或有擔(dān)保票據(jù)的計(jì)劃債權(quán)人。而計(jì)劃債權(quán)人將獲得三個(gè)選項(xiàng)，將其現(xiàn)有票據(jù)轉(zhuǎn)換為新票據(jù)。

具體而言，選項(xiàng)一，將債權(quán)轉(zhuǎn)換為短期票據(jù)，短期票據(jù)是優(yōu)先票據(jù)，將較其他新票據(jù)優(yōu)先獲得償還。禹洲集團(tuán)稱，計(jì)劃將出售投資物業(yè)的所得款凈額，以及持有的外商獨(dú)資實(shí)體的股息分派用于回購(gòu)或償還短期票據(jù)。此外，短期票據(jù)還還將享有增信措施（16家外商獨(dú)資實(shí)體項(xiàng)目公司的股份）的一級(jí)質(zhì)押權(quán)，控股股東還提議將其持有的禹洲集團(tuán)10%的股份給予短期票據(jù)持有人獨(dú)家質(zhì)押。

選項(xiàng)二，將債權(quán)轉(zhuǎn)換為四只年限4—7年的中期票據(jù)、禹洲集團(tuán)新發(fā)行的股份，以及長(zhǎng)期票據(jù)。債務(wù)重組生效日期的三年內(nèi)，中期票據(jù)的利息將以現(xiàn)金或?qū)嵨镄问街Ц?，三年之后利息預(yù)計(jì)以現(xiàn)金支付，此外，中期票據(jù)對(duì)增信措施享有二級(jí)質(zhì)押權(quán)。

選項(xiàng)三，債權(quán)人現(xiàn)有票據(jù)未償還的金額將一對(duì)一的轉(zhuǎn)換為零息長(zhǎng)期票據(jù)。禹洲集團(tuán)表示，如果債權(quán)人沒有提交相關(guān)的文件表明其對(duì)新票據(jù)的偏好，選項(xiàng)三將成為默認(rèn)選項(xiàng)。

禹洲集團(tuán)還提及，與持有優(yōu)先票據(jù)的債權(quán)人一樣，持有高級(jí)永續(xù)證券，或持有有擔(dān)保票據(jù)的債權(quán)人對(duì)上述三個(gè)選項(xiàng)也有選擇權(quán)，不過，為了反映不同債權(quán)人的回報(bào)差異，后兩類債權(quán)人若選擇“選項(xiàng)一”或“選項(xiàng)二”，未償還的本金額度轉(zhuǎn)換為短期或中期票據(jù)的比例為3.25:1，即所謂的“削債”，但該重組方案未公布優(yōu)先票據(jù)債權(quán)人的削債比例。

在方案中，禹洲集團(tuán)稱，將向支持重組方案的債權(quán)人提供一般同意費(fèi)（現(xiàn)有票據(jù)本金的0.1%）和提前同意費(fèi)（現(xiàn)有票據(jù)本金的0.2%）。根據(jù)禹洲集團(tuán)公布的境外債結(jié)構(gòu)來(lái)看，優(yōu)先票據(jù)持有人的未償還金額占比80%，占比較高。

約150億元資金缺口

禹洲集團(tuán)在公告中強(qiáng)調(diào)，境外債務(wù)重組若得以成功落實(shí)，將使資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模達(dá)致合理水平，并使其資本結(jié)構(gòu)恢復(fù)到穩(wěn)健、可持續(xù)水平，從而使得公司業(yè)務(wù)能夠持續(xù)經(jīng)營(yíng)并自此蓬勃發(fā)展。

亦有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如果能成功實(shí)施重組，對(duì)禹洲集團(tuán)來(lái)說(shuō)，是一次明顯的喘息機(jī)會(huì)，也是突破困局的關(guān)鍵性一步。

不過，盡管稱“各方在擬定重組方案及收窄于各經(jīng)濟(jì)條款的分歧上亦取得重大進(jìn)展”，但禹洲集團(tuán)表示，上述境外債務(wù)重組方案主要是其與優(yōu)先票據(jù)本金約29%的持有人組成的債權(quán)人小組進(jìn)行溝通協(xié)商得出，且“債權(quán)人小組及其顧問就若干主要經(jīng)濟(jì)條款與本公司尚有一些分歧”，目前禹洲集團(tuán)尚未與債權(quán)人簽訂重組協(xié)議。這也意味著，境外債務(wù)重組能否成功，還取決于與禹洲集團(tuán)與債權(quán)人之間的博弈。

或許因?yàn)樽償?shù)的存在，境外債務(wù)重組方案公布次日（8月7日），禹洲集團(tuán)的美元債漲跌不一。其中，YUZHOU 8.5 02/26/24、YUZHOU 7.7 02/20/25、YUZHOU 8.375 10/30/24三支美元債價(jià)格上漲，而YUZHOU 7.85 08/12/26、YUZHOU 6 10/25/23、YUZHOU 6.35 01/13/27三支美元債價(jià)格則出現(xiàn)下跌。

中指研究院企業(yè)研究總監(jiān)劉水向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，對(duì)于出險(xiǎn)房企來(lái)說(shuō)，在重組談判過程中，最重要的是與債權(quán)人建立信任，擁有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、增加增信措施對(duì)重組方案通過非常有利。但需要注意的是，境外債務(wù)重組方案需要經(jīng)過債權(quán)人的同意才能執(zhí)行，具體的同意比例根據(jù)債券發(fā)行時(shí)公布的債券章程來(lái)確定，一般至少需要75%以上的債權(quán)人同意才可執(zhí)行。

劉水謹(jǐn)慎地指出，債務(wù)重組雖然能夠保證債權(quán)人最大限度地收回債權(quán)，避免破產(chǎn)清算中不必要的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，債務(wù)重組也有可能會(huì)收回一定數(shù)量的貨幣資金或有效的非貨幣性資產(chǎn)，以提高債權(quán)人資金的周轉(zhuǎn)速度?！暗珎鶆?wù)重組更多是讓債務(wù)人在財(cái)務(wù)困境中有短暫的喘息機(jī)會(huì)，并不能從根本上拯救企業(yè)，企業(yè)仍舊可能會(huì)面臨較大的現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)?！眲⑺毖?。

而為說(shuō)明其境外債務(wù)的償債能力，禹洲集團(tuán)還評(píng)估了其境內(nèi)資產(chǎn)和債務(wù)的情況。據(jù)悉，目前禹洲集團(tuán)在中國(guó)38個(gè)城市擁有172個(gè)物業(yè)開發(fā)項(xiàng)目、持有41處投資物業(yè)（其中38處位于境內(nèi)），其中32處投資物業(yè)已完工，9處仍在開發(fā)中。

于2023年—2032年，禹洲集團(tuán)現(xiàn)有物業(yè)開發(fā)項(xiàng)目所產(chǎn)生的累計(jì)無(wú)杠桿現(xiàn)金流總額預(yù)計(jì)約為人民幣400億元—500億元；同期，上述物業(yè)開發(fā)項(xiàng)目及償還境內(nèi)債務(wù)后所產(chǎn)生的累計(jì)現(xiàn)金凈額預(yù)計(jì)約為人民幣150億元—200億元。

另一方面，禹洲集團(tuán)考慮于2023年—2027年內(nèi)逐步出售部分投資物業(yè)。預(yù)計(jì)歸屬于本公司的出售投資物業(yè)的總出售所得款項(xiàng)凈額以及出售資產(chǎn)的剩余所得款項(xiàng)（償還抵押債務(wù)并扣除交易費(fèi)用后）預(yù)計(jì)介乎約人民幣110億元至170億元，可用于償還境外債務(wù)的累計(jì)現(xiàn)金總額估計(jì)約為人民幣270億元（38億美元）至人民幣320億元（46億美元）。禹洲集團(tuán)表示，這表明公司有需要將其資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模調(diào)整至合理水平，以達(dá)至可持續(xù)的資本結(jié)構(gòu)。

但對(duì)比68億美元（約人民幣476億元）的境外債總額，至少還有人民幣156億元的缺口。就如何彌補(bǔ)資金缺口問題，禹洲集團(tuán)方面向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，“因重組為股價(jià)及債價(jià)敏感信息，相關(guān)疑問請(qǐng)以公告為準(zhǔn)”。

責(zé)任編輯：張蓓 主編：張?jiān)?/p>

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