中國基金報(bào)記者陳墨王建薔

市場(chǎng)好，百億巨無霸基金笑傲江湖。今年結(jié)構(gòu)性行情之下，百億基金表現(xiàn)如何？

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數(shù)據(jù)顯示，規(guī)模超百億的主動(dòng)權(quán)益基金，今年以來僅有23%的產(chǎn)品取得正收益；主動(dòng)權(quán)益基金整體虧損1.18%，百億基金顯著跑輸同類產(chǎn)品。

僅兩成百億基金年內(nèi)收益為正

今年以來行業(yè)板塊頻繁切換的背景下，百億基金整體表現(xiàn)不甚理想。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至2022年底，市場(chǎng)上共有48只主動(dòng)權(quán)益基金資產(chǎn)凈值規(guī)模超過100億元（A類和C類分開計(jì)算）。截至5月19日，今年以來僅有11只基金取得正收益，占比23%；百億基金年內(nèi)平均收益率為-3.95%，明顯跑輸主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品-1.18%的整體收益。

對(duì)于百億基金年內(nèi)表現(xiàn)不佳的原因，華南一位公募投資人士分析稱，今年以來市場(chǎng)呈現(xiàn)比較明顯的結(jié)構(gòu)性行情。百億基金規(guī)模較大，換倉和騰挪資金需時(shí)較長(zhǎng)，很難把握熱點(diǎn)。

華南一位公募人士表示，今年百億基金大多錄得負(fù)收益，主要是行業(yè)配置的原因。百億基金配置的行業(yè)集中在傳統(tǒng)消費(fèi)、醫(yī)療、新能源等板塊，且風(fēng)格比較穩(wěn)定。而今年火爆的TMT板塊并非百億基金重倉領(lǐng)域。

從百億基金業(yè)績(jī)來看，明星基金經(jīng)理管理的基金業(yè)績(jī)多不太好。以劉格菘管理的廣發(fā)行業(yè)嚴(yán)選三年持有為例，其前十大重倉股絕大多數(shù)為新能源概念股。今年新能源賽道持續(xù)調(diào)整，該基金凈值跌近20%。劉彥春管理的景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)A也出現(xiàn)較大虧損，其重倉的大消費(fèi)板塊表現(xiàn)不容樂觀。焦巍管理的銀華富裕主題今年以來虧損12%，其重倉的酒水賽道年初迄今走勢(shì)乏善可陳。

當(dāng)然，今年也有百億基金表現(xiàn)不錯(cuò)。比如鄭巍山管理的銀河創(chuàng)新成長(zhǎng)A，該基金重倉了多只半導(dǎo)體個(gè)股，其中，作為國內(nèi)AI芯片龍頭的寒武紀(jì)、海光信息年內(nèi)漲幅分別達(dá)到2.58倍和1.02倍。蔡嵩松管理的諾安成長(zhǎng)保持其一貫的持股風(fēng)格，一季度十大重倉清一色為半導(dǎo)體個(gè)股，其中的中微公司、芯原股份年內(nèi)均有60%以上的漲幅。

趙蓓管理的工銀前沿醫(yī)療A一季度重倉的太極集團(tuán)（600129）、昆藥集團(tuán)（600422）等中藥股年內(nèi)漲幅可觀。唐曉斌、楊冬管理的廣發(fā)多因子前十大重倉股中有3只計(jì)算機(jī)個(gè)股，其中的同花順（300033）年內(nèi)已上漲90%。

規(guī)模核心看管理半徑

百億基金在極端行情的脆弱表現(xiàn)再次引發(fā)“規(guī)模是業(yè)績(jī)敵人”的討論。

一位基金公司人士表示，今年市場(chǎng)呈現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)性行情，且行情爆發(fā)點(diǎn)很多并非基金重倉布局領(lǐng)域，導(dǎo)致百億基金表現(xiàn)不佳，但這應(yīng)是短期現(xiàn)象。

上述人士直言，真正影響基金長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的還是基金經(jīng)理的策略。如果策略容量夠大（比如換手率低、側(cè)重藍(lán)籌股），對(duì)業(yè)績(jī)的影響就比較有限；但如果采取容量不高的策略，規(guī)模對(duì)業(yè)績(jī)的傷害就會(huì)比較明顯。

私募排排網(wǎng)財(cái)富管理合伙人姚旭升表示，基金規(guī)模變大后，倉位也隨之變高，操作靈活性下降，創(chuàng)造超額收益和控制回撤的能力明顯減弱。在突發(fā)極端行情里往往只能被動(dòng)接受回撤。

深圳一家中小型公募表示，規(guī)模和業(yè)績(jī)并不是必然的天敵。隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展，基金經(jīng)理的管理邊界也在不斷擴(kuò)大。不過，任何情況下，管理規(guī)模都要與基金經(jīng)理的投資能力和行業(yè)的市值容量相匹配。

這一觀點(diǎn)也得到百億基金經(jīng)理的認(rèn)可。一位百億基金經(jīng)理坦言，在規(guī)模快速增長(zhǎng)的階段，規(guī)模擴(kuò)大對(duì)自己的投資策略產(chǎn)生影響。但經(jīng)過一段時(shí)間調(diào)整之后，管理規(guī)模半徑擴(kuò)大，足夠支撐管理較大規(guī)模的基金。

另一位基金經(jīng)理也表示，如果基金經(jīng)理喜歡核心資產(chǎn)、大市值龍頭，規(guī)?？赡懿粫?huì)對(duì)投資策略造成影響；但如果偏向于高換手率、小市值公司，規(guī)模過大會(huì)影響策略，就需要警惕可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。

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