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東吳證券股份有限公司黃細里,譚行悅近期對亞太股份進行研究并發(fā)布了研究報告《2022年年報及2023年一季度業(yè)績預(yù)告點評：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，盈利中樞上移》，本報告對亞太股份給出買入評級，當(dāng)前股價為8.0元。

亞太股份(002284)　　投資要點　　公告要點：公司公布2022年年報，業(yè)績符合我們預(yù)期。公司2022年實現(xiàn)營收37.5億元，同比+3.29%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.68億元，同比+54.71%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.34億元，同比-298.42%。2022年Q4實現(xiàn)營收11.04億元，同比+0.70%，環(huán)比+16.17%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.27億元，同比+134.54%，環(huán)比+219.70%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.13億元，同比-170.58%，環(huán)比+530.28%。公司預(yù)計2023年Q1歸母凈利潤為0.36~0.40萬元，同比+51%~+68%，環(huán)比+32%~+47%，扣非歸母凈利潤為0.24~0.27億元，同比+29%~+49%，環(huán)比+85%~+108%。　　下游需求回暖+盈利中樞上移，公司業(yè)績顯著轉(zhuǎn)好。2022年Q4公司核心客戶銷量環(huán)比提升，Q4上汽通用五菱/長安/吉利批量環(huán)比+17.8%/+37.1%/+18.0%，推動公司Q4收入環(huán)比+16.17%。2022年Q4公司盈利能力顯著提升，主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化(2022年下半年汽車電子收入占比環(huán)比上半年+7.7pct)及前期產(chǎn)能投放逐步兌現(xiàn)，公司Q4毛利率+1.4pct，疊加內(nèi)部管控加強生產(chǎn)工藝優(yōu)化，Q4期間費用率-1.2pct，助推公司Q4歸母凈利潤率環(huán)比+1.6pct。2023年Q1公司業(yè)績同環(huán)比高增，體現(xiàn)不俗的業(yè)績增長持續(xù)性?！　‰娮赢a(chǎn)品快速放量，線控制動業(yè)務(wù)持續(xù)突破。2022年公司電子產(chǎn)品銷量同比+52%，收入同比+37%，公司新啟動53個汽車電子項目(占比46%)，新量產(chǎn)44個汽車電子項目(占比55%)，根據(jù)工信部信息，2022年公司電子產(chǎn)品配套主流車企車型數(shù)量為79個，位居全行業(yè)第四、自主供應(yīng)商第二。OneBox線控制動產(chǎn)品取得突破，截至目前公司IBS產(chǎn)品獲取長安、俄羅斯KAMAZ、東風(fēng)車企定點，OneBox即將量產(chǎn)驗證有望打開更大市場空間?！　∮A(yù)測與投資評級：考慮到公司盈利能力提升，我們維持公司2023-2024年營收預(yù)測為49.55/58.72億元，2025年營收為72.33億元，同比分別+32%/+18%/+23%；將2023-2024年歸母凈利潤預(yù)測從1.45/2.37億元上調(diào)至1.79/2.57億元，2025年歸母凈利潤為3.32億元，同比分別+163%/+44%/+29%，對應(yīng)PE分別為33/23/18倍，維持“買入”評級。　　風(fēng)險提示：汽車行業(yè)銷量不及預(yù)期；新產(chǎn)品開發(fā)不及預(yù)期；新客戶開拓不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，開源證券鄧健全研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值為79.82%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.78億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為33.33。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有3家機構(gòu)給出評級，買入評級2家，增持評級1家。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，亞太股份(002284)行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河一般，盈利能力較差，營收成長性一般。財務(wù)可能有隱憂，須重點關(guān)注的財務(wù)指標包括：有息資產(chǎn)負債率、應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標2星，好價格指標2星，綜合指標2星。(指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星)

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